首页『菲云国际』注册登录平台-- 法拉利团队-国防军工行业动态报告：新一轮景气周期有望开启 加配军工板块正当时(主管:QQ66306964 主管:skype live:.cid.6c7b79dae5ec9830)火星注册截至2023 年4 月16 日，我们跟踪的军工行业上市公司中106 家已经公布了2022 年年报或2023 年一季度业绩快报。106 家公司2022年营业收入整体增长9.79%，净利润同比增长22.28%。总体来讲，尽管2022 年有疫情等不利因素影响，军工行业仍维持了较高水平的业绩增长。因计划性、批量采购等特点，军工行业存在景气度上下游传导的周期，2022 年部分电子元器件、材料等公司处于景气高位向下阶段，增速较此前有所放缓。按照此前五年规划周期前低后高的经验，随着“十四五”规划进入后半阶段，军工行业可能迎来新一轮景气周期。

　　1、截至2023 年4 月16 日，我们跟踪的军工行业上市公司中106 家已经公布了2022 年年报或2023 年一季度业绩快报。106 家公司2022年营业收入整体增长9.79%，净利润同比增长22.28%，若剔除非经常性损益占比较大的中船防务的业绩，整体净利润增长为20.20%。总体来讲，尽管2022 年有疫情等不利因素影响，军工行业仍然维持了较高水平业绩增长。

　　2、其中，共有22 家公司营业收入增长超过30%，33 家公司净利润增长超过30%。增速较快的公司主要有两类，一是所在行业国产化率提升的公司，如紫光国微、振华风光、航发控制、华秦科技等，二是公司所在细分型号或者子行业放量的公司，如航天彩虹等。军工行业因其计划性、批量采购等特点，存在景气度上下游传导的周期，2022年部分电子元器件、首页『菲云国际』注册登录平台-- 法拉利团队-材料等公司处于景气高位向下阶段，增速较此前有所放缓。按照此前五年规划周期前低后高的经验，随着“十四五”规划进入后半阶段，军工行业或将迎来新一轮景气周期。

　　3、当前军工板块的估值已接近2020 年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来中证军工指数下跌24.92%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为53.75 倍，处于历史低位。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，23 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为26、28、45 倍。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的火星娱乐注册关键节点，板块高性价比更加凸显，2023 年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。

　　4、投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的：

　　1）先进战机产业链：当前处于成熟型号替换、新型号放量阶段，景气度切换带来多核驱动。

　　推荐标的：光威复材，中航重机，中航沈飞，中直股份，中无人机；2）航发产业链：整机保持高速交付，重点关注上游材料类标的和整机厂推荐标的：航发动力，航发控制，抚顺火星特钢，钢研高纳，派克新材，航宇科技；3）导弹产业链：整体分化明显，新型号驱动有望再创新高推荐标的：菲利华，智明达，北方导航；

　　4）海军产业链：新造舰高峰来临，新四化迎来广阔空间推荐标的：湘电股份，中国船舶，中船防务；

　　5）军工信息化产业链：信息化智能化融合发展，国产替代强势驱动推荐标的：紫光国微，振华科技，宏达电子，景嘉微，中航光电，国睿科技，航天电子。

　　国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理顺的公司。

　　1）基本整体上市且激励机制理顺：振华科技、中航沈飞、中航重机、中无人机、中航光电、中航西飞；

　　2）有较大资产整合空间或激励机制有望理顺：国睿科技、航天电子、中直股份、七一二。

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